千亿龙头汇川技术“A拆A”！朱兴明父女再迎IPO！
9月25日，苏州汇川联合动力系统股份有限公司正式登陆深交所创业板，首日收盘总市值冲至743亿元。但更引人关注的，是伴随这场IPO落地的股权故事。就在联合动力上市前夕，这位昔日“岳阳首富”，再度大手笔将股份赠与女儿朱瀚玥。
至此，父女二人早在4年前签下的《赠与协议》正式画上句点。换算下来，这两笔股权赠与的价值，已高达14.52亿元。
对于股权赠与的原因，汇川技术在公告中解释为“体现对其女儿的关爱”。对女儿朱瀚玥而言，则意味着她正站在父亲搭建的“资本跑道”上，迎来属于自己的IPO时刻。
来源：网络01.
从华为工程师到电驱“隐形冠军”
联合动力的故事，始于其母公司汇川技术的战略需求。
1997年，在电机电控行业摸爬滚打了几年的朱兴明，看到了华为在电信设备领域的崛起，更察觉到华为对变频器的潜在需求，于是加入了华为的电气部门（后更名为安圣电气），很快成长为高级工程师。
2001年，朱兴明所在的安圣电气被美国艾默生集团以7.5亿美元的价格收购，成为当时国内最大的并购案。朱兴明在艾默生任高管期间，进一步积累了变频器领域的技术与市场洞察。
2003年，拥有华为电气、艾默生等企业高管经历的朱兴明，带领18位前同事创立汇川技术，凭借工业自动化领域的技术积累迅速站稳脚跟。
朱兴明 来源：官网2008年，朱兴明敏锐捕捉到新能源汽车产业的萌芽机遇，推动成立新能源部门，正式切入这一赛道，成为国内较早布局该领域的企业之一。在他的战略指引下，团队以电机控制器为核心突破点，2009年便实现商业化落地，为吉利熊猫提供配套服务，随后快速拓展至江淮、海马等车企，完成早期技术验证与市场积累，同时依托汇川技术的工业基因，打磨出压铸一体化控制器等核心产品。
从一款通用型电梯电机变频器起家，汇川逐渐崛起为自动控制技术龙头。2010年，公司成功登陆深交所创业板，市值超1700亿元。
值得一提的是，联合动力曾是汇川技术的一个部门。早在2009年，电动汽车业还处于萌芽阶段时，汇川技术就成立新能源事业部门，此后将其独立。2013年，深圳联合动力科技有限公司应运而生。
2021年，汇川技术将新能源汽车业务相关资产全部划转至联合动力，实现账目和业务的完全独立，最终决定分拆上市。
来源：汇川技术官网随后，联合动力致力于成为全球领先的智能电动汽车部件及解决方案提供商，涵盖电驱系统（电控、电机、三合一/多合一驱动总成）和电源系统（车载充电机、DC/DC转换器、二合一/三合一电源总成）等动力系统核心部件。
如今的联合动力已成长为新能源电驱领域的“隐形冠军”。
截至2024年，联合动力已为超过40家整车企业、170余个车型提供动力系统解决方案，年出货量突破450万台，覆盖从经济型轿车到高端智能电动汽车的广泛需求。其电控、电机、驱动总成及车载充电机等产品市场份额位居行业前列。
从2022年到2024年，联合动力的业绩驶入高增长通道，营业收入分别为50.27亿元、93.65亿元和161.78亿元，复合增长率接近80%。2025年上半年，联合动力营业收入同比增长51.08%，主要得益于核心客户整车销量增长及公司产品市场份额稳步提升，整体业绩保持稳健增长。
来源：招股书02.
4年赠送女儿股权超14亿元
除了业务前景引人关注外，联合动力背后的股权转让更成为市场热议的焦点。
近期，汇川技术公告称，公司实际控制人朱兴明已将其持有的960.21万股股权无偿赠与女儿朱瀚玥。按照公告中公布的80.14元/股转让价，这笔股权赠与价值接近7.7亿元。
来源：汇川技术公告本次转让完成后，父女2021年所签署《赠与协议》项下的朱兴明相关义务履行完毕。而赠与完成后，朱兴明持有公司股票3499万股（占公司总股本的1.3%），持有深圳市汇川投资有限公司21.70%股权；朱瀚玥持有公司股票2060.21万股（占公司总股本比例0.76%），持有汇川投资21.70%股权。
此前，2024年12月，朱兴明以大宗交易的方式向女儿朱瀚玥转让公司股票1100万股。今年9月，赠与协议中约定的剩余960.21万股汇川技术股票完成内部转让工作。
这意味着，4年时间朱兴明给朱瀚玥的两笔股权赠与价值，高达14.52亿元。对于股权赠与的原因，汇川技术在公告中解释为“体现对其女儿的关爱”。
不过，朱瀚玥因受赠股票及受赠股权而取得的表决权，将无条件地委托给朱兴明行使。因此，赠与事项不会导致公司控制权发生变更，不会对公司治理结构及持续经营产生影响。
此次股权转让完成后，汇川技术股权结构进一步优化。市场分析人士指出，通过分阶段实施股权赠与，既保证了实际控制人对公司的稳定掌控，又实现了家族财富的有序传承。随着新能源汽车行业快速发展，汇川技术在电驱系统领域的市场占有率持续提升，其未来业绩表现备受资本市场关注。
值得一提的是，朱兴明和朱瀚玥2021年签署《赠与协议》的时机，正好是朱兴明与配偶钟进公布进行办理离婚手续后的2个月。
2021年7月，汇川技术公告称，朱兴明与钟进因感情破裂，已办理离婚手续。根据协议约定，朱兴明分割其直接持有的7030.03万股汇川技术股票给钟进。如按照双方办理离婚手续当日（即2021年7月8日）的收盘价76.67元/股来计算的话，朱兴明当时过户给钟进的股票约53.9亿元。
创业二十余载，朱兴明多次上榜《胡润全球富豪榜》《胡润百富榜》。在《2025年胡润全球富豪榜》上，朱兴明、朱瀚玥父女以175亿财富位列1573名。现在，他们又迎来一个IPO。
03.
新势力电驱龙头的突围与挑战
联合动力选择在此时冲刺IPO，有其战略考量。
根据招股书披露，联合动力本次募集资金主要用于 “新能源汽车核心零部件生产建设项目”“研发中心建设及平台类研发项目”“数字化系统建设项目”及“补充营运资金”共四个项目。
来源：招股书汇川技术作为孵化者，一直为联合动力提供支持，包括技术协同、客户资源共享等方面。
然而，联合动力面临的挑战同样严峻。
首先，联合动力的客户结构暗藏隐忧。联合动力的客户集中度较高，且多为头部整车厂。招股书显示，报告期内，联合动力的主要大客户包括理想汽车、广汽集团、奇瑞汽车、小米汽车、吉利汽车、长城汽车、小鹏汽车、宇通客车等。不过，由于联合动力业绩增速较快，深交所反复就其业绩增长持续性进行问询。
其次，联合动力的信披质量也值得关注。查看联合动力招股书和汇川技术年报可以发现，二者存在数据“打架”的情形。联合动力2024年12月31日披露的招股书显示，2024年上半年，该公司的营收和净利润分别为60.55亿元、2.85亿元。而汇川技术2024年半年报显示，作为其控股子公司，联合动力当期的营收和净利润分别为60.67亿元、3.83亿元，与联合动力披露的数据同样存在出入。
另外值得注意的是，作为联合动力此次IPO的中介机构，信永中和及国泰海通年内均有被罚记录。
第三便是激烈的市场竞争，新能源车动力系统市场强手如林。博世、大陆集团、电装等传统汽车零部件巨头，凭借与BBA、特斯拉等主流车企的长期合作，占据全球高端新能源车动力系统市场的主要份额，技术成熟度与可靠性优势明显。国内，比亚迪、华为数字能源、精进电动等企业，已形成规模化产能与成本优势，在不同细分市场建立壁垒。联合动力需要在技术、成本、服务等方面持续提升竞争力。
与此同时，在价格战愈演愈烈的行业背景下，新能源汽车产业链的利润正被不断压缩。整车厂为降本，把压力传导到零部件企业。2024年，行业平均利润率已从去年的5%降至4.3%。联合动力的盈利能力能否持续，是一个大问号。
联合动力此次IPO，是其走向独立发展、谋求更大市场份额的关键一步。凭借汇川技术强大的技术基因和市场协同，联合动力有望在国产替代的浪潮中抓住机遇。
然而，如何在激烈的市场竞争中，持续提升核心技术实力，优化产品结构，拓展客户群体，并有效应对全球供应链和技术演进带来的不确定性，将是考验这家公司重大课题。其未来的发展，值得我们关注。
本文由胡润百富综合整理
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